興業銀行資金營運中心 魯政委

　　12月CPI當月同比將會高於11月
，明年上半年CPI水平仍會受到糧油價格支撐。考慮到今年總體較低的基數
，明年CPI軌跡將不可避免地因此而改變
，保持在相對略高的位置。

自8月份在局部地區開始出現的糧油價格上漲
，在11月份擴展到了全國更多地區，並直接造成11月當月CPI驟然跳升到1.9%
，較上月突增0.5個百分點。由於食品價格在我國CPI籃子中占約1/3權重，而糧食又是食品最重要的組成部分，因此食品價格的劇烈波動直接帶來CPI未來走勢的不確定。

　　豐收年糧價也可能漲

　　首先對我國“糧食”概念進行一個簡略的解釋。在我國的糧食統計中，“糧食”包括穀物、豆類和薯類，而“穀物”又包括稻穀
、小(xiao)麥(mai)和(he)玉(yu)米(mi)，這(zhe)三(san)者(zhe)也(ye)同(tong)時(shi)是(shi)國(guo)家(jia)糧(liang)食(shi)儲(chu)備(bei)的(de)主(zhu)要(yao)品(pin)種(zhong)。其(qi)中(zhong)，稻(dao)穀(gu)和(he)小(xiao)麥(mai)為(wei)我(wo)國(guo)居(ju)民(min)最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)糧(liang)食(shi)品(pin)種(zhong)，在(zai)我(wo)國(guo)居(ju)民(min)糧(liang)食(shi)消(xiao)費(fei)結(jie)構(gou)中(zhong)約(yue)占(zhan)85%左右。玉米在居民消費中的比重則在不斷下降

，其在國家糧食收購和儲備總量中的比重也不斷降低

，目前大致在10%左右。

　　ruguoshuokeyijiangliangshixuqiuhuafenweikouliangxuqiuhefeikouliangxuqiudehua
，name
，zhudaowoguoliangshijiagezoushidejibenliliangjiushifeikouliangxuqiu。genjuziliao，jinnianlaisuizherenminshenghuoshuipingdebuduantigao
，wulunshinongcunjuminhaishichengzhenjumin，renjunkouliangxiaofeidouzaibuduanxiajiang。

　　根據數據，1990年代以來
，我國糧食零售價格即與經濟增長趨勢總體一致：經濟增長速度較高的年份，一般也同時是糧價較高的年份；反之亦然。這充分表明，的確是非口糧需求主導了糧食價格總體走勢。

　　經濟發展、非口糧需求增加的同時，糧食播種麵積卻會因經濟更快增長而縮小。我國所謂的經濟過熱的年份，比如1994年前後
、2004年nian前qian後hou，幾ji乎hu無wu不bu對dui應ying著zhe糧liang食shi播bo種zhong麵mian積ji相xiang對dui較jiao低di的de年nian份fen。除chu非fei糧liang食shi產chan量liang能neng夠gou超chao過guo非fei口kou糧liang需xu求qiu量liang，否fou則ze
，即ji使shi豐feng產chan年nian份fen，糧liang食shi仍reng然ran可ke能neng漲zhang價jia。

　　糧價上漲啟動晚回落慢

　　zaiguojiliangjiashangzhangmianqian，woguoguoneiliangjiashangzhangmingxianqidongjiaoman，zhegeimaoyishangdailailetaolijihui，zheshiguoduchukouchengweikeneng，youcishideguoneiliangshijiagezhangfukenenghuijiaoyuqidegengda、持續時間也更長。

　　根據資料，在1983年nian以yi來lai的de我wo國guo三san次ci糧liang價jia比bi較jiao明ming顯xian的de上shang漲zhang中zhong
，我wo國guo通tong過guo進jin口kou來lai平ping抑yi糧liang價jia的de反fan應ying總zong是shi較jiao為wei遲chi鈍dun的de。初chu期qi糧liang價jia上shang漲zhang在zai淨jing進jin口kou上shang通tong常chang並bing無wu明ming顯xian反fan應ying，隻zhi有you當dang價jia格ge上shang漲zhang了le一yi年nian甚shen至zhi更geng長chang時shi間jian的de情qing況kuang下xia，淨jing進jin口kou才cai能neng由you負fu轉zhuan正zheng。

　　這zhe種zhong行xing為wei模mo式shi意yi味wei著zhe，除chu非fei國guo內nei糧liang價jia明ming顯xian上shang漲zhang
，達da到dao與yu國guo際ji相xiang當dang或huo者zhe國guo家jia采cai取qu措cuo施shi進jin行xing人ren為wei控kong製zhi，否fou則ze出chu口kou將jiang很hen難nan下xia降jiang。由you此ci帶dai來lai的de後hou果guo就jiu是shi，國guo內nei糧liang價jia上shang漲zhang勢shi頭tou一yi旦dan被bei發fa動dong，就jiu可ke能neng在zai短duan期qi內nei難nan以yi出chu現xian明ming顯xian回hui落luo。

　　食用油漲價更難平抑

　　對於11月突然變得明顯
、並引起居民廣泛關注的糧價上漲
，國務院及相關部委近期連續出台了相關措施
，其基本精神主要有兩點：一是近期的糧油價格上漲被定性為“恢複性”的；二是要求糧油價格在合理水平上保持穩定。這意味著，短期內糧價不太可能出現明顯回落；在現有基礎上保持穩定甚至小幅上漲，也是能夠為官方所認可的。

　　suirandanchuncongjinqiguojialiangshijusuozuzhideliangshipaimaijichengjiaojiagebianhuaqingkuanglaikan，liangjiajixukuaisushangzhangshitousihudedaolechubuezhi。danshi
，juedaduoshuliangshipinzhongdeshichangpifajiagejiaoshangqirengzaijixushangzhang。qizhongbaixiaomaizhangfuzai4%上下，大米絕大多數品種的價格也在上漲
，但漲幅最大的還是與食用油相關的大豆、豆油、菜籽和菜籽油。從同比來看，菜籽油的漲幅更是驚人，達到了40%左右
，而豆油的漲幅也在30%左右。

　　我們認為，食用油價格在短期內將難以回落。因為與小麥和水稻，甚至玉米不同，我國並未建立大豆(油脂業)、油菜籽等的國家儲備。由於國內大豆出油量不高，油用大豆主要來自進口
，在國際大豆價格保持高位

、youcaizijianchanqiezaishengwuqiyoutiquzhongyongliangzengjiadeqingkuangxia，chufeicaiyongcaizhengbutie
，fouzeguojiajihumeiyourenhepingyijiagedeshouduan，yinciweilaishiyongyoujiagerengkenengjixushangzhang。genjushangshushuju
，yigedazhidetuiduanjiushi，yu11月相比

，12月份的糧食價格總體仍將有一定幅度的上漲。

　　CPI軌跡可能改變

　　糧油價格上漲會通過“食品”和“煙酒及用品”兩大約占CPI籃子權重48%的子項
，推動CPI指數上行。

　　糧價對CPI籃子中“糧食”子項的影響最大，同時
，糧價上漲還會推動CPI“食品”中的“肉禽”、“蛋”和“水產”子項的價格上漲。因為在糧價上漲的情況下
，作為其下遊產品的豬肉、家禽、禽qin蛋dan和he魚yu類lei的de價jia格ge很hen難nan不bu上shang漲zhang。而er在zai食shi用yong油you原yuan料liao並bing不bu寬kuan鬆song，卻que又you臨lin近jin年nian關guan用yong油you高gao峰feng的de情qing況kuang下xia，食shi用yong油you價jia格ge短duan期qi也ye將jiang難nan以yi回hui落luo。在zai此ci情qing況kuang下xia，除chu非feiCPI籃子中其他子項漲幅大幅下降，否則，糧油價格上漲必將繼續推動CPI上行。

　　糧價上漲除了會推動CPI“食品”子項上行外，還會導致“煙酒及用品”子項上漲。實際上，自今年年初以來，“煙酒及用品”就一直在緩慢上升，而在即將進入年末宴飲高峰期的情況下，“煙酒及用品”的價格似乎不大可能掉頭向下。

　　基於上述判斷
，我們認為
，12月份CPI當月同比可能會在2.0%-2.4%，全年CPI水平預計在1.4%。同時，基於當前糧油價格在明年上半年之前很難明顯下落的判斷，且考慮到今年物價基數總體不高
，2007年CPI水平將會明顯高於2006年水平。